Управление капиталом – важнейший , обуславливающий рост . Большинство даже не задумываются над этим.

Между тем, управление капиталом и связанные с ним понятия стоят того, чтобы уделить им должное внимание на страницах нашего учебника.

Процесс использования имущества для получения прибыли есть не что иное, как .

Другое название этого же процесса – капиталовложение …

. Иметь четкий АЛГОРИТМ принятия решений, базирующийся на постоянном анализе текущей информации; алгоритм должен включать в себя механизмы отслеживания и обработки этой информации и – самое главное – мгновенного принятия решения на основе полученных данных;

. ПРОЗРАЧНОСТЬ и понятность инвестиционной стратегии; четко представлять движение капитала на всех этапах инвестиционной сделки.

Безусловно, можно сформулировать и другие принципы управления капиталом , однако стоит помнить, что правила критически важны и необходимы для всякой инвестиционной стратегии, поскольку от них напрямую зависит ее и способность просуществовать в сколь-нибудь обозримой перспективе.

Практическое воплощение этих принципов приведет к эффективному управлению капиталом и стабильному росту дополнительной стоимости инвестированных средств.

Управление собственным капиталом базируется на использовании современных методик анализа и включает в себя следующие важные этапы:

) формирование собственных финансовых ресурсов внутренних и внешних источников;

) оптимизация структуры капитала;

) оценка эффективности управления собственным капиталом.

Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. Формирование собственных финансовых ресурсов осуществляется по следующим этапам.

В первую очередь изучается соотношение внешних (дополнительно привлеченного акционерного капитала или целевого финансирования) и внутренних (нераспределенной прибыли и накопленной амортизации) источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников. В процессе их оценки необходимо обратить внимание, что на объем внутренних источников, а именно на нераспределенную прибыль, непосредственно оказывает влияние проводимая в организации дивидендная политика. Она включает в себя следующие направления:

а) выбор типа дивидендной политики;

б) разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранной дивидендной политикой;

в) определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

г) определение формы выплаты дивидендов.

На объем внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов оказывает влияние проводимая в организации эмиссионная политика, которая включает в себя следующие задачи:

а) исследование возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций путем проведения всестороннего предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценка инвестиционной привлекательности своих акций;

б) определение целей эмиссии;

в) определение объема эмиссии;

г) определение номинала, вида и количества эмитируемых акций;

д) оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала.

На втором этапе формирования собственных финансовых ресурсов определяется их общая потребность, величина которой охватывает необходимую сумму собственных средств, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

На третьем этапе оценивается стоимость привлечения собственного капитала из различных источников.

Результаты оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников является четвертым этапом. В первую очередь, следует предусмотреть возможности роста их объема за счет различных резервов.

Пятый этап - обеспечение необходимого объема привлечения собственных ресурсов из внешних источников в случае, если не удалось сформировать необходимый уровень собственного капитала за счет внутренних источников финансирования.

На заключительном этапе формирования собственных финансовых ресурсов оптимизируется соотношение внутренних и внешних источников формирования. Процесс оптимизации структуры собственного капитала основывается на следующих условиях:

) обеспечении минимальной совокупной привлечения собственных финансовых ресурсов;

) обеспечении сохранения управления первоначальными его учредителями.

В процессе финансового управления капиталом недостаточно оптимизировать структуру только собственного капитала, необходимо сформировать показатель целевой структуры всего капитала.

Данный процесс оптимизации основан на трех критериях.

Критерий максимизации уровня рентабельности. Анализ заключается в многовариантных расчетах с использованием финансового левериджа.

Критерий минимизации стоимости капитала. Процесс оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

Формирование и развитие современных социально-экономических систем
Опираясь на немного скорректированное понимание И. Кантом системы, можно определить ее как единство многообразных элементов, объединенных общим качеством, которое эту систему конституирует и определяет положение элементов системы относительно друг друга. Это качес...

Анализ трудовых ресурсов
Формирование персонала в условиях рыночных отношений опирается на действие механизма внутреннего рынка труда организации. Смысл создания и использования такого механизма состоит в том, что он позволяет применять гибкие формы обеспечения организации необходимыми раб...

Пассивы организации формируются за счет различных источников имущества и выражаются в процентах каждой его составляющей в общей величине капитала организации - собственного, заемного и привлеченного. Существует три источника формирования капитала: собственный капитал (СК); заемный капитал (ЗК); отложенная прибыль.
Собственный капитал является финансовой основой организации. Он характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых ею для формирования определенной части его активов.
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации. В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место принадлежит привлечению организацией дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала.
Заемный капитал включает в себя заимствования средств в кредитной сфере с возвратом после использования и уплатой процентов, а также кредиторскую задолженность организации.
Заимствования могут быть как краткосрочными, так и долгосрочными. В рамках анализа займов и кредитов необходимо проанализировать состав кредиторов, назначение кредита, дату получения и погашения кредита, сумму кредита, остаточную сумму на последнюю отчетную дату, процентную ставку, порядок выплаты процентов и основной суммы.

Кредиторская задолженность - задолженность организации перед контрагентами за поставленные товары, оказанные работы (услуги); перед внебюджетными и бюджетными фондами; перед работниками по заработной плате и др. Золотое правило - максимально возможное увеличение срока погашения долга без ущерба для сложившихся деловых отношений.
Анализ кредиторской задолженности организации включает в себя анализ кредиторов с указанием даты и основания возникновения задолженности, начисленные штрафы и пени. Целью анализа качества кредиторской задолженности является выявление «подконтрольной» и фиктивной задолженности, анализ условий договоров. Основные договоры, которые могли бы стать предметом создания «подконтрольной» задолженности: договор поставки сырья, на проведение ремонтных и строительных работ, на проведение прочих подрядных работ, оказание консалтинговых услуг, маркетинговые исследования, договоры агентирования, комиссии и др.
Информация о величине собственных источников средств (CK) представлена в разд. III Бухгалтерского баланса: прибыль; уставный капитал; резервный капитал и др.; информация о величине заемных источниках средств (ЗК) имеется в разд. IV и V Бухгалтерского баланса: долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы; кредиторская задолженность и др.
Источники формирования имущества ООО «Закрытые системы» представим на рис. 7.1.


/>
Анализ структуры, динамики и состава источников имущества ООО «Закрытые системы» за 2005 г.

Показатели	Абсолютные величины		Удельный вес (%) в общей величине активов		Изменение
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	абсолютные величины	удельный вес	% к изменению общей величины активов
1. Собственный капитал	1466	2153	71,722	63,944	687,000	-7,778	51,927
Капитал и резервы (итог разд. Ill баланса)	1186	1873	58,023	55,628	687,000	-2,395	51,927
	280	280	13,699	8,316	0,000	-5,383	0,000
2. Заемный капитал	578	1214	28,278	36,056	636,000	7,778	48,073
Краткосрочные обязательства (итог разд. V баланса)	858	1494	41,977	44,372	636,000	2,395	48,073
Доходы будущих периодов (стр. 640 разд. V баланса)	280	280	13,699	8,316	0,0	-5,383	0,000
Резервы предстоящих расходов (стр. 650 разд. V баланса)	0	0	0,000	0,000	0,0	0,0	0,0
Итого источников имущества	1466	2153	71,722	63,944	687,0	-7,778	51,927
Итого скоректированных заемных средств	578	1214	28,278	36,056	636,0	7,778	48,073
Итого общая величина пассивов	2044	3367	100	100	1323	0,0	100
Коэффициент автономии	0,72	0,64	X	X	-0,08	X	X
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,28	0,36	X	X	0,08	X	X
Коэффициент собственности предприятия	0,72	0,64

Структурный анализ источников формирования имущества можно провести по данным табл. 7.1. В результате структурного анализа в составе источников образования имущества за отчетный год произошло увеличение краткосрочных обязательств, возникших из-за роста текущей кредиторской задолженности на 210,03%. За отчетный период наблюдается значительное увеличение собственного капитала, что говорит о финансовой устойчивости организации. Коэффициент автономии (нормальное ограничение кА gt; 0,5), - на конец года снизился по сравнению с началом года (0,72) на 08 проц. пункта и составил 0,64, что соответствует нормальному значению, но прослеживается тенденция к увеличению финансовой зависимости организации. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств соответствует нормальному значению, но подтверждает тенденцию к увеличению финансовой зависимости организации, произошло его увеличение на 0,08 проц. пункта (на конец года - 0,36).
Наибольший удельный вес в структуре кредиторской задолженности занимает задолженность перед поставщиками и подрядчиками (рис. 7.2), она выросла в 2004 г. до 79,6%, о чем свидетельствует следующее: неэффективное управление организацией (неопытность менеджеров, некомпетентность руководства, принятие ошибочных решений); неправильное финансовое планирование и прогнозирование сроков поступления доходов, что сказывается на уровне ликвидности организации.
Общая оценка структуры источников формирования свидетельствует о стабильном финансовом положении организации: деятельность организации финансируется в большей части (63%) за счет собственного капитала и в меньшей степени (36%) за счет заемного капитала (рис. 7.3, 7.4).
Структура имущества подтверждает рациональность вложения собственных и заемных средств в оборотные активы как наиболее ликвидную часть имущества организации (68,82%). Краткосрочные текущие обязательства (44,37%) покрывают формирование внеоборотных активов (31,19%), но не покрывают формирование оборотных активов (68,82%), что может свидетельствовать о возможной неокупаемости средств, вложенных в наиболее ликвидные активы, и погашении краткосрочных обязательств.

Прочие кредиты 14 %

Задолженность перед государственными и внебюджетными фондами

2004 г.
Прочие кредиты

Состав и движение кредиторской задолженности ООО «Закрытые системы»

Показатели	Движение средств									Темпы роста остатка, %
	остаток на начало года		возникло			погашено		остаток на конец года
	сумма, тыс. руб.	УД- вес, %	сумма, тыс. руб.		УД- вес, %	сумма, тыс. руб.	УД- вес, %	сумма, тыс. руб.	УД- вес, %
1. Кредиторская задолженность, всего	578	100	861		100	225,00	100	1214,0	100	210,03
1.1. Краткосрочная кредиторская задолженность	578	100	861		100	225,00	100	1214,0	100	210,03
в том числе: поставщики и подрядчики	303	52,42	664		77,12			967,00	79,6	319,14
задолженность перед персоналом организации	-	-	2		0,23	-	-	2,00	-	-
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	7	/>1,21	-		-	7,00	3,11	-	-	-
задолженность по налогам и сборам	187	32,35	-		-	187,00	83,1	-	-	-
прочие кредиторы	81	14,01	195		22,65	31,00	13,8	245,00	20,2	302,47
в том числе просроченная	-	-	-		-	-	-	-	-
из нее длительность свыше трех месяцев	-	-	-		-	-	-	-	-
1.2 Всего долгосрочная кредиторская задолженность	-	-	-		-	-	-	-	-
Оборачиваемость кредиторской задолженности:
Выручка от реализации за отчетный период, тыс. руб.				12 741
Средняя кредиторская задолженность, тыс. руб.				896
Оборачиваемость кредиторской задолженности, оборотов				14,22
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней				25,32
Средняя кредиторская задолженность поставщиков и подрядчиков, тыс. руб.				635
Оборачиваемость кредиторской задолженности поставщиков и подрядчиков, дней				17,94

Заемный капитал 36 %

Собственный капитал 64 %
Рис. 7.4. Сравнительная структура источников финансирования компании за 2003-2004 гг.
7.2. анализ эффективности привлечения заемного капитала
Для оценки эффективности использования заемного капитала применяются следующие показатели:
ускорение оборачиваемости (XC) заемного капитала:
lC3K N. A^C3K л C3K л C3K X = ЗК; ДХ = X - Xq .
Повышение рентабельности (р3К) заемного капитала:
Р3К=|ff; Дрзк=Р3К.
Соотношение заемного капитала с собственным капиталом называется финансовым рычагом («левериджем»).
C3K
K3/C = CF. сСК
Если цена заемного капитала ниже цены собственного капитала, то эффект от его применения увеличивается и наоборот, и это называется эффектом финансового рычага (ЭФР). Эффект возникает при неизменном условии, когда «цена» собственного капитала (СК), т.е. величина дивидендов (в процентах), выше «цены» заемного капитала (ЗК) (в процентах).

Кредит банка как инструмент привлечения заемных средств эффективен только тогда, когда способствует увеличению ставки доходности собственного капитала. Рост заимствований приводит к тому, что начинает работать эффект финансового рычага: если собственная рентабельность организации выше, чем проценты, которые ему придется платить по долгам, то займы принесут ему прибыль. Эффект возникает при неизменном условии, что «цена» собственного капитала (CСК), т.е. величина дивидендов (в процентах), выше «цены» заемного капитала (СЗК) (в процентах).
КЭЗ/С - (1 - GH) - (EBIT/(CЗК+CCK) - ПС%) - (C 3K/CCK),
где КЭ/С - приращение к прибыльности (%);
- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; EBIT - операционная прибыль, т.е. прибыль до уплаты налогов и процентов;
CЗК - заемный капитал;
CCK - собственный капитал организации;
С% - средняя расчетная ставка процентов.
ПС
Чем выше доля задолженности в структуре капитала организации, тем значительнее финансовый рычаг, иными словами, - прибавка к прибыли.
Однако бесконечно наращивать заемный капитал невозможно, так как растет угроза банкротства. Если отношение задолженности организации к EBIT равно единице, предприятие относится к низкой группе риска, а если превышает прибыль в 3 раза, то к группе высокого риска.
Эффект финансового рычага связан с учетом трех составляющих элементов: уровень процентной ставки по займам должен быть ниже нормы рентабельности производства после уплаты налога; эффект финансового рычага положителен в том случае, если разность между коэффициентом рентабельности производства и ставкой процента за кредит после уплаты налога будет положительной; возможность для собственников размещать свои «сэкономленные» капиталы (за счет использования заемных средств) на приемлемых условиях в целях повышения рентабельности деятельности хозяйствующего субъекта.

Pr
ЭФР(Арск)=(- 100 - Средний процентпо займам)
A
-Рл„ 100,

где Р{ - чистая прибыль в базовом и отчетном периодах, тыс. руб. (620 тыс. руб.);
активы организации в базовом и отчетном периодах (2900 тыс. руб. и 3400 тыс. руб.);
заемный и собственный капитал в базовом периоде (1400 тыс. руб. и 1500 тыс. руб.);
ЗК0 - заемный базовый капитал плюс сумма кредита банка; кредит банка составляет 80 тыс. руб., процент за кредит - 8%; рА и р4 - экономическая рентабельность собственно в базовом и отчетном периодах, %;
А - прирост (снижение) показателя, тыс. руб. либо %;
коэффициент соотношения заемного капитала (с учетом полученного кредита) с собственным капиталом.
Показатель эффекта финансового рычага означает, что финансовая рентабельность (р^) выше экономической рентабельности (рА), т.е. возросла рентабельность собственного капитала в связи с привлечением кредита на взаимовыгодных условиях.
Исходя из вышеприведенной формулы на основе данных можно рассчитать эффект финансового рычага:
ЭФР(Арга М-620 100 - 8) 1400+80 _ [(18,2- 8) 0,987]= v vent V3400 gt; 1500 LV 7 J
_+10,2% 0,987 _+10,1%.
Вывод: организация получила эффект приращения собственного капитала на 10,1% в связи с привлечением заемных средств (кредита) в сумме 80 тыс. руб. под 8% годовых.
Эффективность использования капитала также можно определить с помощью показателей, представленных в табл. 7.3.

Показатели рентабельности капитала

Показатели	Характеристика показателя	Рост	Снижение	Формула
Рентабельность всего капитала фирмы	Показывает эффективность использования всего имущества организации		Снижение свидетельствует о падающем спросе на продукцию организации и о перенакоплении активов	Рч кс=- В
Рентабельность собственного капитала	Показывает эффективность использования собственного капитала	Динамика оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах		--ск
Рентабельность перманентного капитала	Отражает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность фирмы на длительный срок (как собственного, так и заемного)			к- Р *5 Сск + Сд.к
Примечание
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) по основной деятельности				рр
Выручка от реализации продукции (работ, услуг)				N
Чистая прибыль организации				рЧ
Средний за период итог баланса - нетто				В
Средняя за период величина ОС и прочих внеоборотнх активов				F -* ср
Средняя за период величина источников собственных средств предприятия по балансу				сск
Средняя за период величина долгосрочных кредитов и займов				Сяк

В финансовом менеджменте леверидж (рычаг) трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.
Существует два типа левериджа: операционный и финансовый. Операционный леверидж - потенциальная возможность влиять на операционную прибыль путем изменения структуры издержек и объема выпуска. Операционный леверидж наиболее велик в организациях, которые имеют высокую долю постоянных издержек по отношению к переменным издержкам. Если у организации большой операционный леверидж, то ее прибыль будет очень чувствительна к изменениям в продажах. Операционный леверидж можно проиллюстрировать на следующем примере (табл. 7.4).
Таблица 7.4
Пример расчета левериджа

Организация 1 имеет более высокую долю Sпост по отношению к Sпер, чем организация 2. При росте продаж 10% прибыль от основной деятельности организации 1 возрастет на 70%, а организации 2 - на 40%. Организация 1 получает большой процентный рост прибыли. Причина этого в большем операционном леверидже, который является результатом больших Sпост.
Операционный леверидж
Степень использования операционного левериджа DOL (degree of operating leverage) определяется следующим образом:
DOL = Процент изменения прибыли от основной деятельности / Процент изменения в физическом объеме реализации.
Данное равенство показывает эластичность прибыли к выручке, т.е. на сколько процентов изменится прибыль при изменении физического объема реализации на 1%.

DOL=-N(m S р)-,
N (ю-Sпер)-Sпост
где N- объем продукции, для которого рассчитывается DOL (в физ. ед.);
ю - цена единицы продукции;
Sпер - переменные издержки на единицу продукции;
Sпост - постоянные издержки.
DOL = Вклады в формирование прибыли / Прибыль от основной деятельности.
Таким образом, операционный леверидж организации 1 будет равен 4-(40 000/10 000), т.е. при изменении объема продаж на 10% операционная прибыль изменится на 40%. Операционный леверидж организации 2 равен 7-(70 000 /10 000), при изменении продаж на 10% операционная прибыль изменится на 70%.

План A		План B		План C
100% - собственный капитал - 200 000 долл. (2000 акций в обращении)		75% - собственный капитал - 150 000 долл. (1500 акций в обращении)		60% - собственный капитал - 120 000 долл. (1200 акций в обращении)
		25% - заемные средства (по 8% годовых) - 50 000 долл.		40% - заемные средства (по 8% годовых) - 80 000 долл.
Все активы финансируются за счет собственного капитала		Активы финансируются на 75% за счет собственного капитала		Активы финансируются на 60% за счет собственного капитала
-	+100%	-	+100%	-	+100%
EBIT* 20 000	40 000	20 000	40 000	20 000	40 000
Проценты 0	0	4000 = 50 000 ¦ 0,8	4000	6400	6400
дакц 20 000	40 000	16 000	36 000	13 600	33 600
T (50%) 10 000	20 000	8000	18 000	6800	16 800
NI 10 000	20 000	8000	18 000	6800	16 800
кол-во акций 2000 шт.	2000	1500	1500	1200	1200
Дакц 5 долл.	10 долл.	5,33 долл.	12 долл.	5,67 долл.	14 долл.
Рост Дакц = 100%		Рост Дакц = 125%		Рост Дакц = 147%
* Прибыль до налогов и процентов (Earnings Before Interest and Tax, EBIT) - показатель прибыли организации до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам.

Таблица 7.5

Финансовый леверидж показывает использование заемных средств фирмой с целью увеличения показателя дохода на 1 акцию (Дакц), ведет к росту финансовой зависимости организации, может вести к росту финансового риска.
Рассмотрим три плана финансирования компании: план A, в котором все активы финансируются за счет собственного капитала; план B, в котором активы финансируются на 75% за счет собственного капитала, и 25% - за счет заемных средств; план C - 60% - собственный капитал и 40% - заемные средства.
По данным табл. 7.5, можно сделать следующие выводы о формах проявлений финансового левериджа.
Во-первых, наблюдаем рост прибыли на 1 акцию (Дакц).
Во-вторых, степень использования финансового левериджа (Degree of financial leverage - DFL) показывает, на сколько процентов изменится Дакц, если операционная прибыль изменится на 1%, т.е. характеризует эластичность Дакц в зависимости от изменения операционной прибыли.
DFL = Процент изменения Дакц/ Процент;
DFL = EBIT/(EBIT - выплаченные проценты по долгу);
DFL (план A) = 20 000/(20 000 - 0) = 1;
DFL (план B) = 20 000/(20 000 - 4000) = 1,25;
DFL (план C) = 20 000/(20 000 - 6400) = 1,47.
Допустим изменение EBITна 100%, тогда Дкц плана A изменится на 100%, так как DFL = 1; Дакц плана B изменится на 125%
(DFL = 125% /100% = 1,25); Дакц плана C изменится на 147%
(DFL = 147% / 100% = 1,47).
В-третьих, растет ROE (доходность собственного капитала) (табл. 7.6).
Таблица 7.6
Доходность собственного капитала по планам A, B, C

A	ROE1_ 10000 _5% 200000	ROE2_ 20000 _10% 200000
B	ROE1_ 8000 _5,3% 150000	ROE2_ 18000 _12% 150000
C	ROE1_ 6800 _5,67% 120000	ROE2_ 16800 _14% 120000

В-четвертых, экономия на налоге. 3аемный капитал создает возможность снизить налогооблагаемую прибыль и налоги.
В-пятых, в связи с экономией на налогах стоимость долга для организации снижается (проявляется эффект «налогового щита»).
Налоговый щит = 6400 (1 - t) = 3200 долл.
Располагая информацией плана A и плана C из табл. 7.5, мы можем вывести график безубыточности (безразличия), аналогичный тому, который мы строили для операционного левериджа. На горизонтальной оси откладываем прибыль до выплаты налогов и процентов, на вертикальной - доход на одну акцию (Дакц). Рассматривая очередной вариант финансирования, чертим прямую, которая отражает значение прибыли на акцию при всех возможных значениях EBIT. Так как при эмиссии обыкновенных акций постоянные издержки отсутствуют, прямая начинается в точке (0;0). Из графика видно, что точка безубыточности для эмиссии долговых обязательств и эмиссии обыкновенных акций соответствует EBIT = 16 000, при котором Дакц для двух вариантов одинаков. Если EBIT ниже этого значения, то Дакц будет больше при эмиссии обыкновенных акций; если выше, то предпочтительнее вариант эмиссии долговых обязательств.
20000 40000
Рис. 7.5. Графический анализ EBIT - Дакц

Различие между двумя вариантами финансирования выражается следующим образом:

Точка безразличия Дакц = [(EBIT - I) ¦ (1 - GП) - D] / Количество обыкновенных акций,
где EBIT - точка безразличия для двух рассматриваемых вариантов;
I - проценты по долгу;
G П - ставка налога на прибыль;
D - дивиденды на привилегированные акции.
В точке безубыточности доход на одну акцию для двух вариантов одинаков, таким образом: ДДкц-Д
(EBIT - !д)(1-GП)-D-(EBIT - Ia)(1-GH)-D.
lt;f ~ qa ;
(EBIT - 6400)(1-0,5)-0 - (EBIT - 0)(1-0,5)-0;

Финансовый риск - дополнительный риск для акционеров, вызванный использованием заемного капитала. Неопределенность получения ожидаемой акционерами прибыли вытекает из необходимости обслуживать долг.
Комбинированный леверидж.
Способы измерения степени использования комбинированного левериджа (degree of combined leverage - DCL) определяются следующим образом: DCL = DOL DFL ;
DCL = (Процент изменения EBIT/ Процент изменения объема продаж) (Процент изменения Дакц / Процент изменения EBIT). DCL = Процент изменения Дакц/ Процент изменения объема продаж.
Таким образом, DCL показывает эластичность дохода на одну акцию Дакц к изменению объема продаж, в то время как DOL показывает эластичность EBIT к изменению объема продаж, а DFL эластичность Дакц к изменению EBIT (табл. 7.7).
Таблица 7.7
Эластичность дохода

3. DCL _- N(“-5пер)

N (ю-5пер)-5пост
где N - физический объем реализации,
ю - цена реализации единицы продукции,
Бпер - переменные издержки на единицу продукции, 5пост - постоянные издержки,
I - выплаченные проценты по долгу.

Руководители каждой коммерческой организации стремятся достичь высоких финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Для достижения этих целей важно контролировать и оценивать эффективность управления капиталом. Проводя анализ эффективности управления капиталом необходимо оценить средневзвешенную стоимость капитала, показатели рентабельности и оборачиваемости капитала.

Для финансового управления важно знать, как эффективно используется капитал. Эту задачу помогает решить оценка средневзвешенной стоимости капитала предприятия. Она способствует привлечению стоимости капитала, выбору вариантов финансирования проектов, нужных для реализации финансовой стратегии.

Показатель средневзвешенной стоимости капитала раскрывает информацию о составе элементов сформированного или формируемого капитала предприятия, индивидуальной стоимости и значимости в сумме совокупного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала определяет относительный размер расходов за пользование финансовыми ресурсами, вложенными в деятельность предприятия. Рассмотрим данный показатель на предприятии ООО «Агро-Стандарт» и сравним его с экономической рентабельностью.

Таблица 11- Средневзвешенная стоимость капитала, на конец года

Показатель					Темп роста, %	Темп роста, %	Темп роста, %
Удельный вес собственного капитала, %
Удельный вес долгосрочных обязательств, %
Удельный вес краткосрочных обязательств, %
Стоимость собственного капитала, %
Стоимость долгосрочных обязательств, %
Стоимость краткосрочных обязательств, %
Налоговый корректор, %
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC), %
Рентабельность активов, %
Эффект финансового рычага, %

По данным таблицы 11, уровень затрат для поддержания экономического потенциала при сложившейся структуре источников средств предприятия, составляет 11%; 7,5%; 7,6%, 9,9% по годам соответственно, как видно привлекательность предприятия для потенциальных инвесторов к 2012 году увеличилась. Теперь с помощь диаграммы проведем сравнительный анализ WACC и рентабельности активов. Как видно на диаграмме, только лишь в

Рисунок 4 - Сравнение WACC с экономической рентабельностью

2011г. рентабельность активов превышает средневзвешенную стоимость капитала, а это значит, что предприятие в этом году было способно выплатить не только проценты по кредитам и проценты собственникам, но также часть прибыли реинвестировать в производство. В остальных годах анализируемого периода, рентабельность активов ниже средневзвешенной стоимости капитала предприятия, это говорит о том, что у предприятия могут возникнуть серьезные проблемы с привлечением нового капитала для финансирования деятельности. Именно поэтому отслеживание данного соотношения является одной из важнейших задач финансового менеджера.

Рассчитанный эффект финансового левериджа на предприятии имеет отрицательное значение, объясняется это тем, что экономическая рентабельность ниже процентов по долговым обязательствам, это говорит о том, что заемный капитал не окажет положительного влияния на рентабельность собственного капитала.

Показатели рентабельности необходимы для оценки общей эффективности вложения средств в хозяйствующий субъект, а так же они важны для оценки деятельности предприятия, так как данные показатели отражают степень прибыльности. При проведении анализа эффективности управления капиталом предприятия ООО «Агро-Стандарт», рассчитаны показатели рентабельности, которые представлены в таблице 12.

Рентабельность активов на предприятии ООО «Агро-Стандарт» в 2009 г. и в 2010 г. очень низкая, всего 1% и 2%, это говорит о том, что руководство компании не эффективно использовало активы для получения прибыли. Так в 2011 г. рентабельность активов выросла до 11%, что оценивается положительно, в 2012 г. данный показатель снизился на 4,8% и составил 6,8%.

Таблица 12 - Показатели рентабельности капитала предприятия

Проведенный факторный анализ, результаты которого представлены в таблице 10, показал, что снижение рентабельности активов в 2012 г. произошло под влиянием следующих факторов: снизилась рентабельность продаж на 2,04% и оборачиваемость активов на 2,82%. Такая тенденция оценивается негативно так как происходит снижение общей доходности.

Рентабельность оборотных активов в 2009 г. составила всего 1,8%, это свидетельствует о том, что уровень рентабельности бизнеса приближается к убыточному, однако в 2010 г. данный показатель вырос до 5,7%, а в 2011 г. до 17,1%, такая ситуация оценивается позитивно так как повышается доходность предприятия. Но в 2012 г. рентабельность оборотного капитала снизилась до 8,5%, произошло это за счет опережающего темпа роста оборотных активов в сравнении с темпом роста чистой прибыли, что свидетельствует о замедлении оборачиваемости оборотного капитала.

Минимальное значение фондорентабельности было в 2009 г. всего 1%, максимальное в 2011 г. 18%, а в 2012 г. снизилась до 11%, следовательно, объем прибыли, которую получает организация на каждый рубль, вложенный в основные средства, снизился на 7%.

Рентабельность продаж по прибыли от продаж на протяжении изучаемого периода превышает рентабельность продаж по чистой прибыли, это свидетельствует о том что у предприятия имеются прочие расходы которые в значительной степени превышают прочие доходы. Рентабельность продаж по основному виду деятельности в 2012 г. по сравнению с 2011 г. снизилась на 4,23% и составила 12,2%, как видно по данным таблицы 10 данное изменение произошло за счет снижения прибыли от продаж на 6,4%, и роста объема продаж на 2,2%.

Таблица 13 - Изменение рентабельности активов, продаж и собственного капитала за счет отдельных факторов

Показатель	2010г. - 2009 г.	2010 г. - 2011 г.	2011 г. -2012 г.
Рентабельность активов, %
Рентабельность продаж, %
Оборачиваемость активов, %
Рентабельность собственного капитала, %
Рентабельность продаж, %
Оборачиваемость активов, %
Коэффициент соотношения активов и собственного капитала, %
Рентабельность продаж, %
Прибыль от продаж, %
Объем продаж, %

По данным, представленным на графике динамики рентабельности собственного капитала, видно, что данный показатель за изучаемый период был нестабилен, изменялся то в сторону увеличения, то в сторону снижения.

Анализируя более подробно рентабельность собственного капитала необходимо рассмотреть данные таблицы 9 и таблицы 10. В 2009 г. данный изучаемый показатель составлял всего 1,9%, но затем происходит рост в 2010 г. до 6,5%, в 2011г. до 22,9%. Достижение максимальной рентабельности собственного капитала произошло за счет роста рентабельности продаж на 6,34%, роста оборачиваемости активов на 9,39% и за счет снижения коэффициента чувствительности на 0,24%. В 2012 г. происходит снижение данного

Рисунок 5 - Динамика рентабельности собственного капитала

показателя на 9% за счет снижения рентабельности продаж на 4,01%, снижения оборачиваемости активов на 5,55% и за счет роста коэффициента чувствительности на 0,825.

В целом на предприятии показатели рентабельности не высокие, но в первые три года изучаемого периода имели тенденцию постепенного роста, однако в 2012 г. произошло падение по всем показателям рентабельности, причиной тому, послужило резкое снижение чистой прибыли получаемой с вложенных средств в хозяйственную деятельность предприятия. Разобраться в причинах повлиявших на снижение рентабельности капитала нам поможет анализ оборачиваемости капитала предприятия.

Показатели оборачиваемости характеризуют уровень деловой активности организации, направленный на продвижение фирмы на рынке продукции. Поскольку оборачиваемость капитала связана с его рентабельностью и характеризует его деловую активность и интенсивность использования средств предприятия, в процессе анализа нужно детально изучить показатели оборачиваемости капитала и определить, на каких стадиях кругооборота произошло ускорение или замедление движения средств.

Таблица 14 - Анализ оборачиваемости капитала предприятия

Показатель					Темп роста, %	Темп роста, %	Темп роста, %
Средняя величина суммарных активов, тыс.р.
Средняя величина оборотных активов, тыс.р.
Средняя величина материальных оборотных средств (запасов), тыс.р.
Средняя величина производственных запасов, тыс.р.
Средняя величина готовой продукции и товаров, тыс.р.
10. Выручка от продажи ТРУ
Коэффициент оборачиваемости, количествово оборотов:
Активов;
Оборотных активов;
Производственных запасов;
Готовой продукции и товаров
Продолжительность оборота, дни:
Активов;
Оборотных активов;
Производственных запасов;
Готовой продукции и товаров

Показатели оборачиваемости капитала предприятия ООО «Агро-Стандарт» представлены в таблице 14. За первые три года изучаемого периода наблюдается рост оборачиваемости активов с 0,47 обороты в 2009 г. до 0,99 оборота в 2011 г., а продолжительность оборота в это время снизилась на 401,42 дня. Такая тенденция оценивается положительно, поскольку чем выше оборачиваемость активов и меньше продолжительность оборота, тем интенсивнее используются активы в деятельности предприятия. Однако в 2012 г. оборачиваемость активов по сравнению с 2011 г. снизилась на 0,3 оборота. А продолжительность оборота выросла на 152,2 дня, это означает, что средства вложенные в активы стали приносить меньше дохода и следовательно снизилась деловая активность предприятия.

На предприятии с 2009 г. до 2011 г. происходит ускорение оборачиваемости оборотных средств с 0,78 оборотов до 1,44 оборота, а продолжительность оборота соответственно снизилась с 467 дней до 253 дня.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность предприятий в оборотных средствах, позволяет использовать денежные и материальные ресурсы более эффективно. В 2012 г. коэффициент оборачиваемости снижается до 0,88 оборотов, что приводит к увеличению потребности предприятия в оборотных средствах.

Коэффициент оборачиваемости производственных запасов в 2012 г. по сравнению с 2009 г. вырос на 5,7% и составил 7,14%, такая ситуация оценивается положительно, так как чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективным является производство и тем меньше потребность в оборотном капитале для его организации. В то время как коэффициенты оборачиваемости запасов растут, коэффициенты оборачиваемости готовой продукции падают, так в 2012 г. по сравнению с 2009 г. изучаемый показатель снизился на 1,29 оборота, что свидетельствует о падении спроса на продукцию.

Хотелось бы отметить, что в целом показатели оборачиваемости увеличились, но не значительно, поэтому можно утверждать, что деловая активность предприятия находится на не высоком уровне, что в значительной степени влияет на рентабельность капитала, которая так же не отличается высокими значениями показателей.

На основании выше изложенного, можно подвести итоги анализа эффективности использования капитала. Предприятие не эффективно использовало капитал для финансирования текущей деятельности. Средневзвешенная стоимость капитала выше экономической рентабельности, что свидетельствует о проведении не рациональной политике привлечения заемных средств с одной стороны, а с другой, что привлеченные средства не приносят такой отдачи, которая бы в полной мере покрывала расходы по привлечению средств и обеспечивала расширение деятельности. Причиной такого положения дел, становится низкая рентабельность капитала, которая в свою очередь зависит от оборачиваемости средств предприятия. Низкая оборачиваемость капитала является следствием влияния многих факторов, которые нужно отслеживать и устранять, ведь именно в таком не эффективном управлении капитала заложены причины снижения финансовой устойчивости и ухудшения финансового состояния предприятия ООО «Агро-Стандарт».

62. Продолжительность финансового цикла уменьшится, если:

63. Какое соотношение характеризует «золотое правило» экономики предприятия:

64. Если компания имеет акционерный капитал в 10 000 единиц, долгосрочные обязательства в 10 000 единиц, выплачивает долг по долгосрочным обязательствам в сумме 1 000 единиц, получает прибыль до вычета налога в сумме 3 000 единиц и выплачивает 1 000 единиц в виде налога, рентабельность акционерного капитала составляет:

66. Фонд средств развития производства уменьшился за отчетный период на 27 %,а остаточная стоимость основных средств увеличилась на 35%, а также увеличился объем долгосрочных заемных средств на 3%. ­Можно сделать следующие выводы:

67. Известно, что рентабельность операционной деятельности кондитерской фабрики "Тысяча и одна ночь" составляет 0,2, в то время как рентабельность операционной деятельности в целом кондитерской промышленности Украины составляет 0,8. Данный факт характеризует:

68. Рентабельность продаж снижается, если:

69. Рентабельность собственного капитала будет возрастать, если:

Задание 1.

По данным баланса предприятия «Токио» или другого предприятия, отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, определить тип финансовой устойчивости предприятия на основе системы финансовых коэффициентов. Дать характеристику каждому коэффициенту. Результаты анализа оформить в аналитической записке.

Задание 2.

Составить нетто – баланс и провести сравнительный анализ финансового состояния предприятия на основе данных баланса «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Указать недостатки, присущие отчётности украинского предприятия. Результаты анализа оформить в виде аналитической записки.

Задание 3.

Обосновать необходимость корректировки статей баланса по индексу инфляции. Произвести корректировку нетто - баланса и оценить динамику производственного потенциала предприятия, отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Индекс инфляции равен 120 %. Составить аналитическую записку.

Задание 4.

Провести анализ ликвидности активов предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9. Составить аналитическую записку.

Задание 5.

На основе баланса предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, определить степень платежеспособности. Результаты анализа представить в виде аналитической записки.

Задание 6.

По данным баланса предприятия «Токио», отчётность которого представлена в таблице 2.4.9, составить таблицу неплатежеспособности по форме таблицы 2.4.10 и проанализировать показатели. Указать источники информации. Разработать аналитическую записку.

Таблица 2.4.10 – Форма таблицы неплатежеспособности

Таблица 2.4.9 – Баланс предприятия ЗАО «Токио», в тыс. грн.

Статьи актива	Код строки	начало периода	конец периода	Статьи пассива	Код строки	начало периода	конец периода
I. Необоротные активы				I. Собственный капитал
Нематериальные активы:				Уставный капитал
остаточная стоимость				Паевой капитал		-	-
первоначальная стоимость				Дополнительный вложенный капитал		-	-
износ		(49)		Прочий дополнительный капитал
Незавершённое строительство				Резервный капитал
Основные средства:		Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)		-67846
остаточная стоимость				Неоплаченный капитал		(-)	(-)
первоначальная стоимость				Изъятый капитал		(-)	(-)
Накопленная курсовая разница		-	-
износ		(291573)		Итого по разделу I
Долгосрочные финансовые инвестиции:	II. Обеспечение будущих расходов и платежей
учитываемые по методу участия в капитале других предприятий		-	-	Обеспечение выплат персоналу		-	-
прочие финансовые инвестиции				Прочие обеспечения		-	-
Долгосрочная дебиторская задолженность				Целевое финансирование		-	-
Отсроченные налоговые активы
Прочие необоротные активы		-	-	Итого по разделу II		-	-
Итого по разделу I				III. Долгосрочные обязательства
II. Оборотные активы	Долгосрочные кредиты банков		-	-
Запасы:	Прочие долгосрочные финансовые обязательства		-	-
производственные запасы				Итого по разделу III		-	-
незавершённое производство				IV. Текущие обязательства
готовая продукция				Краткосрочные кредиты банков		-
товары				Векселя выданные

Продолжение таблицы 2.4.9

Векселя полученные				Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:	Текущие обязательства по расчётам:
чистая реализационная стоимость				по полученным авансам
первоначальная стоимость				с бюджетом
Дебиторская задолженность по расчётам:		по внебюджетным платежам		-	-
с бюджетом				по страхованию
по выданным авансам				по оплате труда
по внутренним расчётам				с участниками
Прочая текущая дебиторская задолженность				по внутренним расчётам		-	-
Денежные средства и их эквиваленты:				Прочие текущие обязательства
Итого по разделу II				Итого по разделу IV
III. Расходы будущих периодов				V. Доходы будущих периодов
Баланс				Баланс

Задание 7.

Провести анализ финансового состояния предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9, на основе расчета коэффициентов рыночной устойчивости. Результаты анализа представить в виде аналитической записки.

Задание 8.

Провести анализ деловой активности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Составить аналитическую записку.

Задание 9.

Провести факторный анализ уровня рентабельности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11, методом ценных подстановок. Составить аналитическую записку.

Задание 10.

Провести горизонтальный, вертикальный и факторный анализ изменения показателей отчёта о финансовых результатах предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Результаты представить в виде аналитической записки.

Задание 11.

Составить общую аналитическую записку (аналитическое заключение) по результатам всех этапов детализированного финансового анализа деятельности предприятия «Токио», отчётность которого представлена в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11.

Таблица 2.4.11 – Отчет о финансовых результатах предприятия ЗАО «Токио», в тыс.грн.

Статьи отчёта	Код строки	За отчетный период	За предыдущий период
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)
Налог на добавленную стоимость		(301624)	(140012)
Акцизный сбор		(667)	(116)
Прочие отчисления с дохода		(22433)	(17783)
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		(1527408)	(724369)
Валовые:
прибыль
убыток		(-)	(-)
Прочие операционные доходы
Административные расходы		(25524)	(13787)
Расходы на сбыт		(35509)	(35166)
Прочие операционные расходы		(72599)	(13116)
Финансовые результаты от операц. деятельности
прибыль
убыток		(-)	(-)
Доход от участия в капитале		-	-
Прочие финансовые доходы
Прочие доходы
Финансовые расходы		(2291)	(8657)
Потери от участия в капитале		(-)	(-)
Прочие расходы		(2506)	(48395)
Финансовые результаты от обычной деятельности до налогообложения
прибыль
убыток		(-)	(-)
Налог на прибыль от обычной деятельности
Финансовые результаты от обычной деятельности
прибыль
убыток		(-)	(-)
Чрезвычайные:
доходы		-	-
расходы		(-)	(-)
Налоги с чрезвычайной прибыли		-	-
Чистые:
прибыль
убыток		(-)	(-)
Элементы операционных расходов
Материальные затраты
Расходы на оплату труда
Отчисления на социальное страхование
Амортизация
Прочие операционные расходы
Итого:
Расчёт показателей прибыльности акций
Среднегодовое количество простых акций
Скорректированное среднегод. кол-во простых акций		-	-
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию		1,49498	0,23485
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию		-	-
Дивиденды на одну простую акцию		-	-

Задание 12.

Оценить возможность банкротства предприятия, используя модели Альтмана, Чессера и CART, по данным финансовой отчётности, представленной в Таблице 2.4.9 и Таблице 2.4.11. Составить аналитическую записку.

Задание 13.

Закончить составление баланса по данным, представленным в Таблицах 2.4.12, 2.4.13.

Таблица 2.4.12 - Показатели деятельности предприятия «Неспящий Сиэтл»

все продажи осуществлялись в кредит, в году 360 дней

Таблица 2.4.13 – Баланс предприятия «Неспящий Сиэтл», в долл.

Задание 14.

Составить баланс и отчёт о финансовых результатах предприятия, финансовое состояние которого можно охарактеризовать следующим образом:

Вариант 1: Предприятие осуществляет убыточную операционную деятельность в течение отчётного периода, но за счёт проведения инвестиционной деятельности общий результат хозяйственной деятельности положительный. Сигнальных статей в балансе нет. Расчётно – платёжный баланс имеет пассивное сальдо, которое за отчётный период значительно увеличилось за счёт увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками. Ликвидность баланса не удовлетворяет рекомендуемым значениям. Большая часть активов – оборотные средства в виде производственных запасов, готовой продукции профинансирована в основном за счёт краткосрочных заёмных средств (товарного кредита).

Вариант 2: Предприятие осуществляло прибыльную деятельность в течение периода (на 80% прибыль была получена за счёт операционной деятельности), однако неразумная политика распределения прибыли (основная часть направлена на потребление) привела к появлению непокрытого убытка. Структура активов и пассивов соответствует схеме консервативного подхода к финансированию активов. В течение отчётного периода наблюдалось уменьшение величины собственного капитала, главным образом, за счёт уменьшения фондов и резервов предприятия;

Вариант 3: Зависимость предприятия от внешних кредиторов увеличилась и вместе с тем возрос эффект финансового рычага. Основную долю активов составляют необоротные активы. Ликвидность в долгосрочном периоде соответствует рекомендуемым значениям. Инвестиционная деятельность предприятия активизировалась в отчётном периоде. Состояние расчётно – платёжного баланса ухудшилось, и активное сальдо сменилось пассивным.

Вариант 4: Стоимость капитала увеличилась за счёт увеличения доли и стоимости собственного капитала. Основная часть активов (долгосрочные и текущие финансовые инвестиции) профинансированы, главным образом, за счёт собственного капитала. Ликвидность, как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде значительно превышает рекомендуемый уровень. Желания акционеров относительно доходности акций были удовлетворены полностью. Дифференциал финансового рычага для компании положительный.

Вариант 5: В течение отчётного периода произошло частичное сворачивание деятельности. Финансовая устойчивость соответствует монопольному положению предприятия на рынке. Дифференциал финансового рычага отрицательный. Инвестиционной деятельности предприятие не ведёт. Наблюдаются признаки затоваривания и потеснения предприятия с монопольного рынка.

Вариант 6: Предприятие в полной мере испытывает на себе влияние кризиса неплатежей, тем не менее осуществляет эффективную деятельность. Структура активов соответствует структуре активов торгового предприятия. Предприятие не осуществляет инвестиционной деятельности. Руководство предприятия предпочитает накопительную политику распределения прибыли.

Вариант 7: Увеличение производственного потенциала предприятия произошло, главным образом, за счёт долгосрочных заёмных средств. Предприятие в данный момент не отвечает интересам кредиторов, что по всей вероятности связано с начальной стадией реализации бизнес – плана по расширению текущей деятельности. Показатели ликвидности в краткосрочном периоде не соблюдаются. Длительность производственного цикла составляет более 1 – го года.

Охарактеризовать финансовую устойчивость представленного предприятия и сделать рекомендации по финансовому управлению им. Составить аналитическую записку.

4.5. Контрольные вопросы

1. Сформулируйте цель и основные направления детализированного анализа финансово – хозяйственной деятельности предприятия

2. Перечислите принципы построения аналитического баланса

3. Назовите основные показатели аналитического баланса

4. Охарактеризуйте экономический потенциал субъекта хозяйствования

5. Перечислите основные характеристики имущественного положения предприятия. Представьте систему коэффициентов, отражающих состояние имущества субъекта хозяйствования

6. В чем суть и назначение метода горизонтального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств, отчета о собственном капитале

7. Какова технология проведения горизонтального анализа финансовой отчетности?

9. В чем суть и назначение метода вертикального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств, отчета о собственном капитале?

10. Какова технология проведения вертикального анализа баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств?

12. Какие показатели характеризуют динамику производственного потенциала предприятия?

13. Какова структура аналитической записки об изменении финансового состояния организации?

14. Перечислите показатели, отражающие сущность устойчивости финансового состояния. Какие балансовые модели применяются при оценке финансового состояния?

15. Назовите показатели, характеризующие источники формирования запасов и затрат

16. Раскройте сущность и типы текущей финансовой устойчивости предприятия

17. Ликвидность баланса и ликвидность активов. Назовите различия в этих понятиях

18. Раскройте сущность анализа ликвидности. Охарактеризуйте различные подходы к оценке ликвидности

19. Назовите показатели ликвидности, используемые для оценки платежеспособности предприятия

20. Расчетно – платежный баланс и его структура. Перечислите источники покрытия дефицита платежных средств

21. Сформулируйте цель и раскройте содержание структурного и динамического анализа дебиторской и кредиторской задолженностей

22. Охарактеризуйте типы расчетно – кредитной политики предприятия и их влияние на платежеспособность организации

23. В чем заключается качественная и количественная оценка деловой активности предприятия

24. Как понимается деловая активность в финансовом аспекте? Назовите ее общие показатели

25. В чем экономический смысл понятия оборачиваемости определенного вида активов?